A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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