昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美50g是几两 50g是一两吗联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日(rì)。本周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大(dà)致持(chí)平(píng)一(yī)周前(qián)水平(píng)，都止住四(sì)周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示(shì)，共和党人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增加政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财(cái)政部现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力(lì)观察(chá)更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确(què)度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性(xìng)高(gāo)企的(de)不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业(yè)压(yā)力(lì)将影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格50g是几两 50g是一两吗跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计(jì)生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地(dì)，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计50g是几两 50g是一两吗价，这(zhè)一点从(cóng)9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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