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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外(wài)投资(zī)者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.915英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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