射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　一滴水多少ml 一滴水多少克▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收一滴水多少ml 一滴水多少克入(rù)来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无一滴水多少ml 一滴水多少克几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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