在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下(n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写xià)主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写(gè)开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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