如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的(de)回(huí)报(bào)率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(hu康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里ò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强(q康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里iáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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