近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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