5月(yuè)以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告(gào)负，但(dàn)资金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份(fèn)额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法zhǎng)，最新份额(é)更是(shì)逼(bī)近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额(é)已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场波动(dòng)下跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系受多(duō)个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分(fēn)内地(dì)互联(lián)网以(yǐ)及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管制措施(shī)，加(jiā)大了市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于(yú)国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法)复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季(jì)度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们(men)预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并(bìng)看好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或(huò)许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未(wèi)来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更(gèng)多(duō)更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新(xīn)药(yào)，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩(jì)差异很大(dà)，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美(měi)联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经(jīng)济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外(wài)多(duō)重因素影(yǐng)响，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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