昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会(huì)在(zài)穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的(de)压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一度(dù)较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来(lái)高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色(sè)金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓(cāng)交(jiāo)易(yì)手续费标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的(de)天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产(chǎn)业链(liàn)开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩(bēng)塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合(hé)约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、国(guó)内经济复(fù)苏不及(jí)预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资(zī)金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需(xū)预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维持穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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