国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或(h91是质数吗，95是质数吗uò)警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至91是质数吗，95是质数吗3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年(nián)美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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