在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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