国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确(què)的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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