金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的水平是(shì)比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日(rì)政(zhèng)治局(jú)会议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金(jīn)面可能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预(yù)计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款利率上(shàng)限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后srds是什么意思，srds是什么意思啊的原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网(wǎng)》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率体系的(desrds是什么意思，srds是什么意思啊)“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)严格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shsrds是什么意思，srds是什么意思啊ǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降客观上将减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债成本，但我(wǒ)们(men)认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将(jiāng)利(lì)好高股(gǔ)息资(zī)产和(hé)长期国(guó)债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率(lǜ)的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似，可以降低(dī)负(fù)债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额(é)储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但(dàn)我们(men)觉(jué)得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于(yú)认为(wèi)消(xiāo)费环(huán)比修复最快的(de)时候已经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下(xià)探(tàn)，高股(gǔ)息资(zī)产仍将占优。

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