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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　魏承泽作品集 魏承泽一类的作者参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，魏承泽作品集 魏承泽一类的作者油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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