尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波(bō)3千克是多少斤 1千克是一斤吗行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、3千克是多少斤 1千克是一斤吗生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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