北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。<打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人/p>

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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