昨天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后(hòu)不(bù)久(jiǔ)就(jiù)突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储可能不必(bì)让(ràng)利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发(fā)表鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继(jì)续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的(de)风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重(zhòng)不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据和未来前(qián)景的(de)演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现的(de)程度也(yě)都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可(kě)见下(xià)游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析(xī)师(shī)江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这一(yī)点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。在这个旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片(piàn)库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑(huá)。5月还要(yào)新(xīn)增日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善(shà旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释n)很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二(èr)者(zhě)的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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