来源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期。不过(guò)当前经济恢复性(xìng)好转，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短期政策不太(tài)可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质量(liành2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称 #ff0000; line-height: 24px;'>h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称g)发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要依靠自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济(jì)修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首先强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一季(jì)度(dù)公(gōng)布的数据看(kàn)，确实好于去(qù)年四季度(dù)时的预期(qī)。但随(suí)后会议也提(tí)到(dào)“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策(cè)呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议(yì)强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的(de)合(hé)理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工作会(huì)议(yì)精(jīng)神一致。这也(yě)意(yì)味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内(nèi)生(shēng)动(dòng)力持续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激发经营主体活力(lì)结合起来(lái)”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场(chǎng)化的(de)力(lì)量去推动经济修复(fù)，通过改革开放的方式(shì)激发高质量(liàng)的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业(yè)账款(kuǎn)拖(tuō)欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是以提(tí)振信心和预期、激(jī)发活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修(xiū)复(fù)。

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　　h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提出，积(jī)极的财政政(zhèng)策(cè)要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续了去年12月(yuè)会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协(xié)调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需求是未(wèi)来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修(xiū)复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居(jū)民(mín)收(shōu)入(rù)，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还是(shì)靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投资(zī)，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的(de)位置，稳住(zhù)外(wài)贸外(wài)资基本盘(pán)。要支持(chí)有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港(gǎng)对接国(guó)际(jì)高标准经贸(mào)规则，开展改革开放(fàng)先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设现代化(huà)产业体系(xì)要以“实(shí)体经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造(zào)创(chuàng)新(xīn)生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人(rén)工智能发展到一定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必(bì)然会跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革(gé)化险工(gōng)作”；再次(cì)强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金(jīn)融(róng)机构的风(fēng)险(xiǎn)出(chū)清(qīng)，仍是大势(shì)所趋(qū)，地方债(zhài)务的风险也需要(yào)化(huà)解。所以今年和(hé)去年最(zuì)大的不(bù)同是(shì)疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制。

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