金融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同(tóng)期高1.9个(gè)百分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会融资规模(mó)增(zēng)量为1.22万(wàn)亿元(yuán)，比(bǐ)上(shàng)年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发放的人(rén)民币(bì)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班贷款增(zēng)加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实体经济发(fā)放的(de)外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿(yì)元戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存(cún)款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份(fèn)外(wài)币存款减少296亿美(měi)元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速(sù)评认(rèn)为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回表外(wài)资(zī)产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消(xiāo)费在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历(lì)了一季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部(bù)门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回落可能是因(yīn)为一季度透支了部分银行信贷额度(dù)和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且4月(yuè)地(dì)产销(xiāo)售也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速(sù)在(zài)高(gāo)基数下回落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏源认(rèn)为，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更(gèng)可能重回(huí)表外资(zī)产(chǎn)，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费(fèi)在(zài)二季(jì)度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月M1同比(bǐ)回升(shēng)0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款(kuǎn)的流出(chū)而非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人民(mín)币(bì)存款大幅(fú)减少的(de)问题，中信证券认(rèn)为是(shì)季节(jié)性波动。因为银(yín)行倾向于让理财产品在季(jì)末到期(qī)，使资(zī)金回流成存款，以应对考核，然后在下季(jì)初发(fā)行新的理财产品承(chéng)接。因(yīn)此居民存款在(zài)季末季(jì)初(chū)常(cháng)出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或(huò)许反(fǎn)映了(le)企业(yè)经营活跃度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券看法较为(wèi)一(yī)致，招(zhāo)商宏(hóng)观表示(shì)居(jū)民存款减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民(mín)端出现了新增(zēng)存款，新(xīn)增贷款同时收(shōu)缩的情况。从(cóng)历史(shǐ)规律来(lái)看，4月(yuè)及7月一般(bān)是居民(mín)存款减少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于(yú)居民存款的去(qù)向问(wèn)题，申万宏源分(fēn)析认(rèn)为(wèi)4月居(jū)民存款减少更可能去向表(biǎo)外(wài)资(zī)产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题，招商(shāng)宏观表示在放缓的信(xìn)贷投放中，结构(gòu)特(tè)征(zhēng)依然明显。企业中长期贷款贡献(xiàn)了新(xīn)增信贷的绝大(dà)部(bù)分，居民(mín)端中长期信贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映了(le)居民端在前期购房需求脉冲(chōng)式释放后信心(xīn)仍然不(bù)足的(de)情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进一步(bù)的政策(cè)支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班持在低位。

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