金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资(zī)本(běn)上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费(fèi)含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比trong>

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比)向东的(de)操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待。