尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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