射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《831143是什么意思科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增(z831143是什么意思ēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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