财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记刚结婚是不是会天天做(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞刚结婚是不是会天天做士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn刚结婚是不是会天天做)的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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