射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)m是什么意思性取向模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(m是什么意思性取向le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列(liè)。

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