金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四(sì)大民营白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集(jí)团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第(dì)一(yī)。狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字>

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节(jié)前和(hé)节后的终端(duān)进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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