财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，紫菜是不是海鲜ht: 24px;'>紫菜是不是海鲜AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)紫菜是不是海鲜券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了(le)接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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