5月23日(rì)，医药股开盘拉升球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会(huì)逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业的(de)基本(běn)面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业(yè)的(de)经营数(shù)据(jù)来(lái)看，除去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较(jiào)好(hǎo)成长能力的(de)低(dī)估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预(yù)期(qī)，原因(yīn)在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速(sù)中的(de)增量大部分(fēn)都(dōu)被用于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投(tóu)资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需(xū)求的(de)新基建板块或是最具有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的(de)龙(lóng)头，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推(tuī)进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重点加强群球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么众需(xū)求较大的心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗(hào)材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生资源的(de)分布将会得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质的(de)医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推(tuī)动医(yī)疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而(ér)言，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续(xù)加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗(liáo)器(qì)械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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