大家(jiā)周末好，先来看(kàn)下重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)总(zǒng)统下令军队进入最高战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方向移(yí)动

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日(rì)消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战(zhàn)备状态(tài)提升到最高等(děng)级，并紧急向与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提(tí)升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大(dà)楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱区(qū)已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚(yà)始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和(hé)前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物(wù)和能源后的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的通(tōng)胀压力的(de)周(zhōu)期性(xìn公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗g)核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交(jiāo)易(yì)商周五加(jiā)大了对(duì)美联储将继(jì)续加息的(de)押注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐含收益(yì)率上升，定价美联(lián)储在6月会议上将基(jī)准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报(bào)报道，交易员(yuán)们一直坚信，美(měi)联(lián)储今年(nián)将(jiāng)多次降息(xī)。但他们最终承认，基(jī)于对期(qī)货的(de)押注，今年降息的可能(néng)性不大。现(xiàn)在，他(tā)们预(yù)计在(zài)2024年(nián)之前不(bù)会降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经(jīng)济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓解降低了今(jīn)年降息的可(kě)能性。交易员们(men)现在认为，6月份(fèn)的会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届(jiè)时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工品种暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略(lüè)显分化。期(qī)货(huò)日报记者观(guān)察到(dào)，煤(méi)化(huà)工品种无(wú)论是下跌幅度，还是下行斜(xié)率(lǜ)，均大于(yú)油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等(děng)原(yuán)料成本(běn)端为原(yuán)油的品种，在原(yuán)油下跌公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗幅度不大的(de)情况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一分化的(de)根源还(hái)是原料端表(biǎo)现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风(fēng)险溢价(jià)将(jiāng)能源危(wēi)机在期货市(shì)场(chǎng)的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交易主题，且目(mù)前工(gōng)业品整体仍处于(yú)衰退交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内(nèi)部来看，前期(qī)原油价格的下行已(yǐ)触碰到中东主要(yào)产油国的财(cái)政盈亏平(píng)衡(héng)成本、页岩油生产商边际产(chǎn)油成本、美国收储目标价位，在美国(guó)页(yè)岩油非(fēi)常规能(néng)源产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给(gěi)约(yuē)束的兑现(xiàn)，在能源品的下行(xíng)趋势(shì)中原油的成本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率(lǜ)先发生(shēng)，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明宇如(rú)是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主(zhǔ)产区动力(lì)煤(méi)的边际到港成(chéng)本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利(lì)润(rùn)丰厚的情(qíng)况下供应有增无减，宽松(sōng)的供需面持续(xù)带动产业链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价(jià)格整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端(duān)的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断(duàn)下移(yí)。”中信建投期货分析师刘(liú)书(shū)源表示(shì)，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的走势，并(bìng)未出现较大(dà)的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而(ér)言，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期货(huò)研(yán)究(jiū)院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情(qíng)持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增加的情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通货(huò)源充裕，今年受到(dào)天气因素的(de)影响(xiǎng)，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需(xū)求(qiú)存在增加，但(dàn)增(zēng)速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下调可能(néng)，成(chéng)本(běn)端难以提供有力(lì)支撑(chēng)。加之煤化工整体需求(qiú)端(duān)不佳(jiā)，高温雨季部分区域(yù)需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高(gāo)，价(jià)格承压下行，煤化工(gōng)受到成本端的(de)拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及(jí)自身品种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根据(jù)前期(qī)调研(yán)，部(bù)分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的(de)终端工厂，在经历疫(yì)情几年(nián)之后，并未(wèi)重(zhòng)启，所以终端产(chǎn)品的需求并(bìng)没(méi)有因疫情解封后，出(chū)现显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　记者了(le)解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业亏(kuī)损较(jiào)之前有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下(xià)游均弱(ruò)化(huà)，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近(jìn)期(qī)，甲醇期货价(jià)格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低(dī)，现(xiàn)货价格同步(bù)走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料端，利润修(xiū)复(fù)过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇(chún)现货价格不断创下新低，部分地区现(xiàn)货(huò)价格(gé)回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出(chū)因(yīn)甲醇(chún)价(jià)格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续(xù)值得持续关注这一问(wèn)题(tí)。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过(guò)前几年的(de)持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇(chún)和尿素的(de)产能不断扩张，当前(qián)下游的需求难(nán)以匹配新增(zēng)的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，从而(ér)开启倒逼上游降负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续(xù)大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱(ruò)周期主要(yào)取决于需求(qiú)的恢(huī)复情况，下半年部分品种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大的(de)品种将(jiāng)受到低(dī)价进口货源的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤(méi)化工(gōng)行情难(nán)有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌(diē)后的反弹，而不(bù)是行(xíng)情的反(fǎn)转。

　　油制强(qiáng)于煤制(zhì)的(de)可能性依然较大(dà)

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较为强势(shì)主要还是基于原(yuán)料端(duān)的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现(xiàn)先抑后扬的(de)走势，受到供需基本(běn)面收紧的前(qián)景(jǐng)提振油价上涨，带(dài)动油化工板块表现较为(wèi)坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油(yóu)尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是沙特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度(dù)领导人会议上(shàng)承诺将加大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃避(bì)其石油和燃料(liào)出口价格上限(xiàn)的行为都对于(yú)油价(jià)起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，下半年全球原油供需将进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最新月(yuè)报预(yù)计今年全球需求同比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自(zì)于中国需求复苏(sū)的(de)持续；同时(shí)美国(guó)宣(xuān)布将在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端(duān)带动油(yóu)化(huà)工整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工较煤(méi)化工较强的关(guān)键原因还是在(zài)于原料端。在(zài)杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期(qī)大幅下降，主要源自原油(yóu)进(jìn)口的大幅(fú)下(xià)降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包(bāo)括汽(qì)油和精炼油在内(nèi)的成品油库存均出(chū)现不同程(chéng)度的下降，同时(shí)汽、柴(chái)油(yóu)表需也环比增加(jiā)50万(wàn)桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及(jí)预(yù)期，但沙特能源(yuán)部(bù)长发言力(lì)挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑(lǜ)进(jìn)一步减产，叠(dié)加(jiā)美国的收(shōu)储均将收紧下半年全(quán)球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面(miàn)的不确定(dìng)性(xìng)仍(réng)然(rán)会(huì)影(yǐng)响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场(chǎng)需(xū)关(guān)注美国债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升(shēng)，预计(jì)6月化工品市(shì)场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑(nǎo)油制的(de)聚乙烯(xī)生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至(zhì)-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也有下跌(diē)，但由(yóu)于(yú)聚乙烯自身现货(huò)价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利(lì)好已进入兑(duì)现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在原油及成品(pǐn)油发运(yùn)船期中有所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火(huǒ)蔓(màn)延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月末起暂(zàn)停的(de)伊拉(lā)克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本(běn)无(wú)弹(dàn)性的原油供应构成扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特能源部(bù)长再(zài)次(cì)对原油市场做空者(zhě)发(fā)出警告，面对(duì)欧美(měi)银行业危机和美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判带来的需求(qiú)端不(bù)确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日(rì)会(huì)议再(zài)次减产(chǎn)的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二(èr)季度起的基(jī)准去(qù)库预(yù)期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表(biǎo)现(xiàn)中，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，目前(qián)国内(nèi)煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然(rán)存(cún)在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费(fèi)高(gāo)峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇(yǔ)看来，在国内动力煤(méi)市场中下游库存有效去化，或低价格刺(cì)激(jī)内(nèi)产、进口兑现减(jiǎn)量预期之(zhī)前(qián)，油(yóu)化工结构(gòu)性强于(yú)煤化工的行情仍然有望延(yán)续。

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