本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不(bù)大(dà)。

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