财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违(wé塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家i)约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的(de)信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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