A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数(shù)据(5公里是多少米 5公里是多少步jù)计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备新股王5公里是多少米 5公里是多少步trong>

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时(shí)基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。