钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也只(zhǐ)收获了(le)短暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科(kē)技(jì)高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该(gāi)如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与(yǔ)预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导致其(qí)研(yán)发进(jìn)度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以(yǐ)及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电(diàn)风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子(zi)公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析(xī)师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往(wǎng)在(zài)公告披(pī)露后(hòu)录(lù)得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再(zài)难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)公司(sī)董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对(duì)交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极(jí)材(cái)料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算机(jī)用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子(zi)电(diàn)池项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金(jīn)中的(de硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照(zhào)进现实(shí)，几年(nián)后(hòu)公(gōng)司营收(shōu)将在当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故(gù)事并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干(gàn)快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数和(hé)性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域(yù)实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年初(chū)公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订(dìng)单下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户(hù)签订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和(hé)订单(dān)金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有(yǒu)较大比例(lì)的(de)替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建设(shè)成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并(bìng)且随(suí)着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离子电池的(de)降本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该(gāi)成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一(yī)定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池(chí)定价(jià)主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格(gé)波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该(硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子gāi)项目的(de)实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园(yuán)区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建(j硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子iàn)设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次年(nián)6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预(yù)计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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