昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突(tū)然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不(bù)知道双(shuāng)方(fāng)是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环(huán)境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不必(bì)让利(lì)率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收(shōu)益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈(tán)判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不(bù)了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多(duō)重(zhòng)不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和(hé)未来前(qián)景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利(lì)率路(lù)径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴投产的(de)消息面刺激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的(de)持货意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能(néng)带来(lái)现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么游的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击(jī唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)成本，或(huò)是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期(qī)则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需(xū)求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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