随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的(de)行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金进(jìn)行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人“多(duō)资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风(fēng)格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划视相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技(jì)制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全(quán)边际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确(què)定性的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持(chí)谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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