如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况下实(sh电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文í)现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàn电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文g)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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