金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集团旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量(liàng)负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看(kà见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语n)到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会(huì)出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失(shī)的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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