财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责(zé)决(jué)定在这(zhè)个地区(qū)是(shì)否发(fā)生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(b小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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