财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复(f大学老师最怕什么部门举报ù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融(大学老师最怕什么部门举报róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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