昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压(yā)力(lì)可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率路(l一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ù)径，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低(dī)走(zǒu)，受(shòu)债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本(běn)金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导(dǎo)致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确(què)度通常存(cún)在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货(huò)币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓(cāng)交易手(shǒu)续费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是(shì)产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场交易(yì)点是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差(chà)上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的原(yuán)料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得低位波(bō)动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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