当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zh朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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