近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)正方体体对角线的公式是正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算什么，正方体体对角线公式计算整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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