财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗 DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产的(de)面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了信(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗xìn)贷(dài)衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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