当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún是什么关系叫是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗侄子，侄子算自己后人吗)季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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