近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的(de)情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸>

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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