用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价大(dà)涨的(de)同向(xiàng)共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿(yì)元的历(lì)史最高点(diǎn)之后(hòu)，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)就总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网(wǎng)络在(zài)股价相(xiāng)对(duì)高点进行了(le)定(dìng)增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东等(děng)知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活(huó)跃(yuè)的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也参与了(le)定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络(luò)发布的(de)2021年业绩(jì)明显不(bù)及市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的(de)2022年(nián)各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络(luò)的股价(jià)从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最(zuì)低跌(d抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠iē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末退(tuì)出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)ERP软件(jiàn)服务企业(yè)的信(xìn)息化(huà)，现在的(de)3.0阶(jiē)段是服务企业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先的企业(yè)云服务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络正式(shì)发布(bù)了(le)完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平台、财务(wù)云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上(shàng)线运(yùn)营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从(cóng)2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶段的”用友云(yún)”面世(shì)、云(yún)平台及领(lǐng)域服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务(wù)占(zhàn)比来看，用(yòng)友网(wǎng)络云(yún)服务转型取(qǔ)得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司(sī)主(zhǔ)要(yào)收(shōu)入来源并(bìng)继续扩(kuò)大收入占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份(fèn)额来看(kàn)，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并(bìng)不一定会(huì)面向(xiàng)外部(bù)市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的跌停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了(le)其在(zài)高端市场的(de)进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财务和(hé)股价(jià)上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高(gāo)于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可(kě)以说(shuō)是(shì)踏(tà)步(bù)不(bù)前(qián)，净(jìng)利(lì)润却大幅(fú)下跌，股价也因(yīn)此大跌(diē)，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长(zhǎng抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠)王(wáng)文(wén)京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的(de)市值还(hái)是有很大(dà)的提升空(kōng)间。但从(cóng)目(mù)前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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