国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(y卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校uè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就(ji卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ù)业人(rén)数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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