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洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的(de)大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于(yú)市场整体(tǐ)，较(jiào)高(gāo)的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二(èr)：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和解、中(洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害zhōng)俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三届“一(yī)带(dài)一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数(shù)字(zì)经济上升为国(guó)家(jiā)战略(lüè)，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新(xīn)设(shè)国(guó)家(jiā)数据(jù)局(jú)。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能源链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海外供应(yīng)、同时下(xià)游需求基本(běn)集中在(zài)国内市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充(chōng)分受(shòu)益(yì洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害)于人民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游(yóu)领域需求预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前(qián)我们建(jiàn)议(yì)关(guān)注机(jī)械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶制(zhì)造(zào)业作(zuò)为国家重(zhòng)点支持(chí)的战略性产(chǎn)业(yè)之(zhī)一，近年来经(jīng)历(lì)了行业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结构调(diào)整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人(rén)回(huí)报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的(de)政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。