银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银行(xíng)盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共(gòng)和银(yín)行已在为其部(bù)分业(yè)务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是(shì)，向近期曾(céng)为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这(zhè)家银行能否在未来的日(rì)子继续(xù)经(jīng)营下去(qù)，也不(bù)知道联邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否(fǒu)会对此家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他(tā)说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越有可(kě)能，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美国(guó)上周原油库存(cún)降幅(fú)大(dà)于预(yù)期，由于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级(jí)，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银(yín)行系(xì)统危(wēi)机以及由(yóu)此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息(xī)力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的(de)大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有(yǒu)很强的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格(gé)指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击(jī)的(de)影响大(dà)约(yuē)将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的(de)美联储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地(dì)区银行担(dān)忧(yōu)引发(fā)银(yín)行股大跌，但(dàn)由于(yú)当(dāng)前美(měi)国(guó)商业银(yín)行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期(qī)货(huò)研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度和(hé)积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球(qiú)知名机(jī)构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等(děng)公司(sī)认为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而(ér)另(lìng)一(yī)方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增(zēng)速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于出(chū)发(fā)市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可(kě)支配收入(rù)的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致(zhì菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞)大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和(hé)最近的美国(guó)居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的资(zī)产负(fù)债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国(guó)居民部门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美(měi)国居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息(xī)之间就(jiù)是一个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国(guó)没(méi)有更多刺激政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近(jìn)日(rì)A股的(de)主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策(cè)部门(mén)应对危机(jī)的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的(de)流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的(de)操(cāo)作思(sī)路(lù)应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下(xià)行(xín菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞g)。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下(xià)行有两(liǎng)个(gè)利(lì)空(kōng)背景和一个触(chù)发因素，一(yī)是(shì)临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银行业(yè)危(wēi)机蔓(màn)延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速回升，成(chéng)为有色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银(yín)行业和全(quán)球(qiú)经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会(huì)使得加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不一(yī)样(yàng)的(de)声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样(yàng)本(běn)企(qǐ)业(yè)开(kāi)工(gōng)率却出(chū)现接连(lián)下降，社(shè)会库存(cún)虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到(dào)来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近(jìn)段(duàn)时间对(duì)利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体(tǐ)预(yù)测值普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不(bù)会(huì)降息(xī)。我们要(yào)警惕这(zhè)种市(shì)场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超预(yù)期，这样(yàng)市场就(jiù)会有超预期的(de)下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确(què)定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的(de)增(zēng)速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未(wèi)来一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度(dù)甚至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期(qī)可(kě)关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格(gé)趋(qū)势的(de)关系以及可(kě)能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的(de)是(shì)在多(duō)空分歧(qí)的位置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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