银行业(yè)危(wēi)机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和银行(xíng)盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮助(z叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜hù)，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存(cún)款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新(xīn)闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会(huì)对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可(kě)能(néng)是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引发(fā)了经济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国(guó)私人(rén)部门(mén)资(zī)产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研(yán)究院(yuàn)首席(xí)宏观分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的(de)事件来看，政(zhèng)策(cè)部(bù)门(mén)应对危机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份(fèn)就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从(cóng)几(jǐ)十年来(lái)的最高(gāo)水平进一(yī)步回落(luò)多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认(rèn)为，美(měi)联储和其他(tā)央行将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其(qí)他央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说(shuō)，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平(píng)。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓是(shì)确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经济继续减速(sù)也(yě)是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温(wēn)和(hé)反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率经济下行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处(chù)于一个(gè)相对健康的(de)状况，这(zhè)也是为何(hé)即便(biàn)消费信心在(zài)恶化(huà)，即(jí)便银(yín)行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美国居民(mín)部门(mén)的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两方面的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个容易(yì)出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球经济(jì)的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题(tí)材(c叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ái)下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共(gòng)振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有所不(bù)同，国(guó)内(nèi)和(hé)海外(wài)出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于出现单边的(de)持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下(xià)行有两个利(lì)空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全面(miàn)下(xià)行的直接触(chù)发因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预(yù)期降低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得不面对(duì)高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续(xù)预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代(dài)表的大(dà)部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难(nán)以为(wèi)继(jì)，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅(fú)累积(jī)，这(zhè)也就意(yì)味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并(bìng)不(bù)支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也(yě)是近段时间对利(lì)空因素(sù)的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房(fáng)屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流(liú)观点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场过于一致(zhì)的情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或(huò)者幅(fú)度超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预期的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增(zēng)加(jiā)总体比(bǐ)较确(què)定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速(sù)，整个(gè)周期是(shì)向下而不是(shì)向(xiàng)上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未(wèi)来的预期(qī)，更多(duō)的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心(xīn)的是在多空分歧的位置和时(shí)间节(jié)点突发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线(xiàn)的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

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