在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例(lì)降至(zh网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ì)至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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